山东自考《国际财务管理》章节试题：第4章

山东自考《国际财务管理》章节试题：第4章

　　第四章

　　(1)该公司应该购买还是出售3个月欧元期货合约?为什么?

　　(2)该公司需要购买或者出售多少份欧元期货合约?

　　(3)该公司6月份应该如何操作?(假定当时欧元的即期汇率是$1.0900/，期货价格为$1.0950/)

　　(4)与不进行期货交易保值相比，公司可降低多少美元成本?

　　(1)预计未来欧元升值，为锁定美元成本，应该购买欧元期货合约;

　　(2)公司需要购买欧元期货合约份数：1 500 000÷125 000/份=12份

　　(3)6月份公司应以$1.0950/的价格出售12份欧元期货合约，轧平欧元期货头寸。同时在即期市场上以$1.0900/汇率出售已经收到的美元，买进150万的欧元，支付应付账款。

　　(4)如果不进行期货交易保值，公司在即期市场购买150万欧元的美元成本为：

　　1 500 000×$1.0900/=$1 635 000

　　进行期货交易保值，公司购买150万欧元的美元成本为：

　　1 500 000×($1.0900/+$1.0650/-$1.0950/)=$1 590 000

　　公司降低美元成本：$1 635 000-$1 590 000=$45 000

　　(1)计算盈亏平衡点价格。

　　(2)用图表表述该公司期权行使与否决策。

　　(3)计算在预测的范围内，该公司的收益或损失。

　　(1)盈亏平衡点价格=$1.51/￡+0.03=$1.54/￡

　　(2)该公司期权行使与否决策图。

　　(3-1)当即期外汇市场价格=$1.57/￡，超过协定价格，行使期权，有收益。计算如下

　　收益=￡250 000×($1.57/￡-$1.54/￡)=$7 500

　　(3-2)当即期外汇市场价格=$1.52/￡，高于协定价格，行使期权，有损失，损失低于期权费$7500。计算如下：

　　损失=￡250 000×($1.54/￡-$1.52/￡)=$5 000

　　(3-2)当即期外汇市场价格=$1.44/￡，低于协定价格，放弃行使期权，损失期权费$7500。

　　公司经过测算，得出如下结论，平衡点汇率价格￡0.5439/$。如果3个月后，美元汇率上升，超过协定价值￡0.5494/$，公司将放弃行使期权;如果美元汇率介于￡0.5439/$-￡0.5494/$之间，公司也将行使期权，遭受的损失不超过期权费￡2 190;如果美元汇率低于￡0.5439/$，公司通过行使期权可以获得收益。

　　请具体说明公司分析的依据和过程。

　　(1)平衡点汇率价格=$400 000×￡0.5494/$-￡2 190=$400 000×Y

　　Y=($400 000×￡0.5494/$-￡2 190)/400000=0.5439

　　(2)3个月后，如果美元汇率上升，超过协定价值￡0.5494/$(假定为￡0.5500/$)，英镑贬值，瑞达公司应该放弃行使期权。

　　行使期权，瑞达公司可获得英镑收入=$400 000×￡0.5494/$-￡2 190=￡217 570

　　放弃行使期权，瑞达公司可获英镑收入=$400 000×￡0.5500/$-￡2 190=￡217 810

　　放弃行使期权可以多得英镑收入=￡217 810-￡217 570=￡240

　　(3)如果美元即期汇率介于平衡点价格￡0.5439/$与协定价格￡0.5494/$之间，瑞达公司应该行使期权，尽管要遭受一些损失，但不会超过期权费￡2 190;如果美元即期汇率低于平衡点价格￡0.5439/$(假定为￡0.5450/$)，则瑞达公司行使期权还可以获得收益。

　　行使期权，瑞达公司可获得英镑收入=$400 000×￡0.5494/$-￡2 190=￡217 570

　　放弃行使合约，瑞达公司可获英镑收入=$400 000×￡0.5450/$-￡2 190=￡215 810

　　行使期权可以多得英镑收入=￡217 570-￡215 810=￡1 760